Flash económico

Por la mañana, Banco de México dio a conocer la minuta de su última decisión de política monetaria, en la que decidió de manera unánime recortar la tasa de referencia en 25 puntos base, a 4 por ciento.

Del documento, lo más relevante es la opinión individual de cada miembro de la junta de gobierno, que, desde nuestro punto de vista, muestran un tono menos ¨dovish¨ de lo que inicialmente se anticipaba con el comunicado de prensa.

Sin ser clara la identidad de cada uno de ellos, pareciera que al menos dos decidieron recortar la tasa de referencia después de la baja inflacionaria de finales de 2020, pero cuya opinión podría cambiar en caso de observar nuevas alzas en la inflación, en particular del componente subyacente, que continúa persistente y en niveles elevados. En su oportunidad, cada uno de estos hacen explícito, que "esta es una ventana de oportunidad específica", y que su decisión de recortar "no constituye una guía para acciones futuras".

La opinión de un tercer miembro también resulta interesante, al expresar que ahora se enfrenta una última ventana de oportunidad para instrumentar una mayor relajación monetaria, antes de vivir un periodo inflacionario complicado, en donde la idea de pausar los recortes en la tasa de referencia puede ser necesaria. Se revela poca información de la opinión de la subgobernadora Galia Borja.

El tono menos ¨dovish¨ de la minuta de Banxico no comprometerá la baja de tasa que esperamos para marzo, más si podría anticipar que dicha decisión se tome en votación dividida. Con la información con la que contamos al momento, niveles de tasa de referencia menores a 3.75 por ciento al cierre de 2021 pueden ser difíciles de observar en caso de que la inflación subyacente continúe con la persistencia que ha mostrado evitando con ello la agresiva desaceleración que el banco central espera para este grupo de precios en los próximos meses.