Mercado de renta variable

El IPC terminó la semana con una caída de 3.8%, los sectores que presentaron los mayores retrocesos fueron: Materiales (-8.8%), Telecomunicaciones (-6.1%) e Industrial (-3.4%). Por su parte, los sectores que presentaron el mejor comportamiento fueron Servicios (+1.9%), Salud (+1.2%) y Financiero (0.5%). El S&P 500 retrocedió 0.1%, mientras que en Europa los mercados terminaron la semana con incrementos generalizados, el Euro Stoxx 50 subió 1.9%. En Asia el comportamiento semanal fue mixto, con un alza de 2.1% en el Nikkei 225 y una caída de 3.4% en el Shanghai SE Composite.

En el escenario económico internacional, tal como lo esperaba el mercado, la Reserva Federal de EUA decidió subir la tasa de interés de referencia en 25 puntos base para situarla en un rango de 0.50-0.75 por ciento. Si bien la decisión se encontró alineada con las expectativas, las nuevas proyecciones que publicó la Reserva Federal respecto a las tasas de interés fueron sorpresivas al elevarse de 1.1 a 1.4 por ciento en 2017, de 1.9 a 2.1 por ciento en 2018 y de 2.6 a 2.9 por ciento en 2019. Por lo anterior, ahora la Reserva Federal proyecta tres incrementos de tasas de 25pb cada uno durante 2017, cuando previamente pronosticaba sólo dos aumentos. En consecuencia, durante la semana la probabilidad implícita en el mercado de tres o más alzas de tasas durante 2017 aumentó 18.2 puntos porcentuales, al ubicarse en 45.7%.

Con relación a los indicadores económicos de EUA, las cifras de noviembre de ventas al menudeo (0.1% vs 0.3%e) y de producción industrial (-0.4% vs -0.3%e), así como el PMI manufacturero (52.2 vs 54.5e) de diciembre, se encontraron por debajo de lo previsto. Las precios al consumidor de noviembre (0.2% vs 0.2%e) y las solicitudes iniciales de desempleo (254k vs 255ke) se encontraron en línea, mientras que sólo el índice de precios al productor de noviembre superó lo esperado (0.4% vs 0.1%e). En Europa, la producción industrial de octubre (-0.1% vs 0.1%e) decepcionó, en tanto que el PMI compuesto de diciembre (53.9 vs 53.9e) y la inflación de noviembre (-0.1% vs 0.1%e) se encontraron alineados con lo anticipado. En Asia los indicadores publicados en la semana superaron lo estimado, en China se reportó producción industrial (6.2% vs 6.1%e) y ventas al menudeo (10.8% vs 10.2%e) de noviembre, en Japón órdenes de maquinaria de octubre (4.1% vs 1.1%e), IPP de noviembre (-2.2% vs -2.3%) y PMI manufacturero de diciembre (51.9 vs 51.3p).

Para la próxima semana, consideramos que los indicadores a seguir serán: en EUA, el PIB del 3T (3.3%e vs (3.2%p), los datos de noviembre de ordenes de bienes durables (-4.0%e vs 4.6%p), ingreso personal (0.3%e vs 0.6%p) y gasto personal (0.3% vs 0.3%p); en Japón, la decisión de política monetaria (-0.1%e vs -0.1%p); y, en Europa, la confianza del consumidor de diciembre (-6.0e vs -6.1p).

En noticias de empresas

Cemex informó que recibió un requerimiento por parte de la Securities and Exchange Commission (SEC) solicitando información para determinar si ha habido violaciones a la Ley de Prácticas Corruptas en el Extranjero. Este requerimiento está relacionado con el asunto previamente informado por la empresa respecto a la nueva planta de cemento que está construyendo Cemex Colombia. Cemex espera que este asunto no tenga un impacto material adverso en sus resultados consolidados de operación, liquidez o situación financiera.

Fibra Uno comunicó al mercado acerca de su perfil de deuda actual, con la finalidad de demostrar por qué su estructura de capital le permitirá enfrentar un panorama económico estresado, caracterizado por un alza en el nivel general de tasas de interés, y depreciación del tipo de cambio. FUNO cuenta con un endeudamiento (LTV) de 33.8% con un índice de cobertura de intereses (ICSD) de 2.8 veces, ambos indicadores dentro de los límites reglamentarios para FIBRAs. Respecto a Gentera, la empresa anunció su guía de crecimiento para 2017, de acuerdo a la cual espera lograr crecer su portafolio de crédito entre 14 y 16 por ciento; y alcanzar una utilidad por acción (UPA) de entre MXN 2.39 y MXN 2.46, lo que se encuentra alineado con nuestras expectativas.

Con relación a Aeromex, el Departamento de Transporte de los EUA emitió una orden final respecto al otorgamiento de la Inmunidad Antimonopolio a Delta Air Lines y Aerovías de México. Al respecto, el Departamento de Transporte mantiene su requerimiento de que ambas empresas se desprendan de un total de 24 pares de slots en el Aeropuerto Internacional de la Ciudad de México y de 4 pares de slots en el Aeropuerto Internacional John F. Kennedy. Creemos que estas condiciones no serán atractivas para las dos aerolíneas, y la posibilidad de que ambas empresas reconsideren la alianza comercial se incrementa significativamente, poniendo en riesgo el aumento que planea Delta en su inversión en Grupo Aeroméxico. Las empresas tienen siete días hábiles para aceptar o rechazar dichas condiciones, los cuales vencen este viernes 23 de diciembre.

Ienova concretó la adquisición del 100% del capital de los parques eólicos Ventika, después de que la Comisión Federal de Competencia Económica (COFECE) autorizara la operación. Cabe recordar que esta compra fue anunciada el pasado 5 de septiembre y había sido pactada con un valor empresa de USD 852 millones, integrado por un precio de compra de USD 375 millones que podía ser ajustado en la fecha de cierre y USD 477 millones de deuda a largo plazo. La electricidad generada por Ventika se encuentra contratada a largo plazo en dólares, con empresas privadas de alta calificación crediticia.

Las calificadoras de riesgo de crédito estuvieron activas durante la semana. Fitch Ratings afirmó las calificaciones de varias instituciones financieras mexicanas, aunque en casi todos los casos revisó la perspectiva a Negativa desde Estable. En el caso de Kimber, Fitch ratificó el grado en escala internacional de largo plazo en moneda extranjera en A, mientras que revisó la perspectiva de la empresa a Negativa desde Estable. Respecto a Femsa, Fitch ratificó la calificación de largo plazo en escala internacional en A, y mantuvo la perspectiva en Estable. Por último, Moody’s colocó las calificaciones en escala global de AMX en revisión para posible baja.

Anexo

En la tabla anexa se muestra como se han modificado las estimaciones de los analistas respecto a los ingresos y la uafida de las empresas que forman parte del IPC, esto desde el triunfo de Donald Trump al pasado 15 de diciembre. Con relación a la uafida, en promedio por emisora el 42% de los pronósticos han sido revisados, del total de pronósticos el 15% en promedio fueron ajustados al alza, el 16% a la baja y el 11% permanecieron sin cambios. Respecto a los ingresos, en promedio el 40% de las estimaciones han sido revisadas. Del total de estimaciones, 20% fueron revisadas al alza, 10% a la baja y 10% permanecieron sin cambios.

El cambio promedio en los estimados entre todas las emisoras fue un aumento de 2% para ingresos y de 1% para uafida. En el caso de los ingresos, 20 emisoras tuvieron un cambio porcentual positivo en sus estimados y 14 un cambio negativo. En el caso de la uafida, 19 emisoras tuvieron un cambio porcentual positivo y en 15 fue negativo. Cabe notar que el comportamiento de los precios no ha guardado una relación estrecha con el cambio en las estimaciones del consenso.