Comentario sectorial

AEROPUERTOS: Tráfico de pasajeros en febrero crece 11.0% A/A en concesiones en México, superando nuestros estimados

TTP consolidado de empresas listadas en la BMV (solo concesiones en México)

Var. A/A

Fuente: Elaboración propia con información de las empresas.

Crecimiento del TTP en febrero

Var. A/A

Fuente: Elaboración propia con información de las empresas.

Crecimiento del TTP acumulado a febrero

Var. A/A

Fuente: Elaboración propia con información de las empresas.

El tráfico total de pasajeros de las concesiones en México, movilizado por los tres grupos aeroportuarios listados en la BMV, creció 11.0% A/A durante el segundo mes del año, superando nuestros estimados de +6.0%.
Actualizando nuestros estimados de 2018 con los datos actuales a febrero, subimos nuestra proyección de crecimiento del PAX de 7.6% a 7.9%, equivalente a un ratio PAX/PIB de 5.2x, considerando un crecimiento esperado de 1.5% del PIB. Un crecimiento moderado respecto a años anteriores, pero positivo en función de las expectativas de la economía en México.

Debido a que tanto Grupo Aeroportuario del Sureste, S.A.B. de C.V. (NYSE: ASR; BMV: ASUR) como Grupo Aeroportuario del Pacífico, S.A.B. de C.V., (NYSE:PAC; BMV: GAP) administran concesiones aeroportuarias en el extranjero, consideramos pertinente incorporar en nuestros análisis del tráfico esta característica, ya que la dinámica de esta variable responde a cuestiones fundamentales diferentes dentro de México como fuera del país, particularmente en cuanto al crecimiento económico medido por el PIB, en donde este indicador es nuestra principal referencia para predecir el comportamiento de mediano y largo plazo del tráfico de pasajeros. Sin embargo, al final del documento incorporamos un anexo con cifras detalladas que incluyen los resultados de las concesiones aeroportuarias administradas fuera de México por parte de ASUR (Puerto Rico y Colombia) y de GAP (Jamaica).

El tráfico total de pasajeros (TTP) consolidado que reportaron los grupos aeroportuarios listados en la BMV durante el segundo mes del año en las concesiones administradas en México creció 11.0% A/A (+13.6% nacionales, +7.6% internacionales) para llegar a un total de 7.1 millones. Aunque el dato superó nuestros estimados, es importante señalar que este resultado refleja también un grado de afectación por la implementación de nuevas políticas para la asignación de slots en el Aeropuerto Internacional de la Ciudad de México (AICM).

En términos de la participación de cada empresa respecto al TTP movilizado en conjunto por los tres grupos aeroportuarios listados en la BMV, considerando exclusivamente a las concesiones en México, al cierre de febrero del presente año GAP registró el 43.2%, seguido de ASUR con el 36.3% y Grupo Aeroportuario del Centro Norte, S.A.B. de C.V. (BMV: OMA; NASDAQ: OMAB) con un 20.6%.

En cuanto al desempeño de las principales variables que inciden en la industria aeroportuaria, de acuerdo con las últimas cifras publicadas por la Dirección General de Aeronáutica Civil (DGAC), las aerolíneas nacionales incrementaron su capacidad (medida por ASK’s) en 15.5% A/A en enero; en cuanto a las aerolíneas extranjeras que operan en México este indicador registró un aumento de 8.2% A/A en el mismo periodo. En cuanto al factor de ocupación, dicho indicador registró un decremento de 1.1 p.p. A/A en enero en las aerolíneas nacionales, mientras que las aerolíneas extranjeras que operan en territorio nacional registraron un decremento de 1.7 p.p. A/A en el mismo lapso de tiempo. Por su parte, el precio del petróleo (WTI) en febrero tuvo un incremento de 16.3% A/A (+18.7% A/A acumulado en

Incremento de capacidad en México medido en ASKs

Variación A/A

Fuente: Elaboración propia con información publicada por la SCT (DGAC).

Crecimiento del PIB y el del TTP de empresas listadas en la BMV (solo concesiones en México)

Var. A/A

Fuente: Inegi; reportes de empresas; estimados VectorAnálisis.

Evolución del TTP (empresas públicas en Mexico) y PIB

Fuente: Elaboración propia, con base en información actual y estimados de VectorAnálisis.

el año). Respecto al tipo de cambio promedio mensual MXN/USD, durante febrero registró una baja de 8.1% A/A (-9.8% A/A acumulado en el año).

Con los datos actualizados al mes de febrero, elevamos ligeramente nuestra proyección de TPP para 2018 en las concesiones en México, de 7.6% a 7.9%, pasando de un ratio de incremento del tráfico (PAX) en relación con nuestro estimado para el crecimiento de la economía nacional (utilizando el PIB) de 5.0x a 5.2x, superior al promedio de 4.5x registrado en los últimos cinco años.

A continuación un resumen de las cifras detalladas por grupo aeroportuario y por segmento:

ASUR (COMPRA, VI 12m MXN 391.00): En febrero, el TTP de las concesiones en México reportaron un crecimiento de 9.2% A/A (vs. +6.5% estimado), en donde por segmento, el tráfico nacional creció 13.5% A/A y el internacional 6.5% A/A. El aeropuerto con mayor concentración fue el de Cancún, con una participación del 76.5% del TTP. El TTP del Aeropuerto Internacional Luis Muñoz Marín en San Juan de Puerto Rico disminuyó 18.8% A/A (vs. -24.1% estimado) debido a los efectos del huracán María en la infraestructura de la isla. Las concesiones de Airplan en Colombia registraron una contracción de 4.9% A/A (vs. -5.5% estimado) en febrero debido a la huelga de pilotos de Avianca. Por participación en el TTP de ASUR por concesión, México representó el 67.1%, Colombia el 18.9% y Puerto Rico el 14.0%.

GAP (COMPRA, VI 12m MXN 216.00): El TTP de las concesiones en México creció 13.8% A/A (vs. +7.6% estimado). El tráfico nacional creció 17.0% A/A, y representó el 59.8% del tráfico total; mientras que el tráfico internacional subió 9.4% y representó el 40.2% del total. El aeropuerto con mayor concentración fue el de Guadalajara, con una participación del 33.1% del TTP. Lo anterior derivado del comportamiento favorable en los asientos ofertados los cuales crecieron 10.6% A/A en el mes, aunado al aumento del factor de ocupación que pasó de 78.0% en febrero 2017 a 79.6% en febrero de este año. Durante el mes se abrieron las rutas Hermosillo-Culiacán, Hermosillo-Tijuana, La Paz-Culiacán y Guadalajara-Chicago por parte de Interjet. En cuanto al Aeropuerto de Montego Bay en Jamaica, el TTP aumentó 4.0% A/A (vs. +13.0% estimado) en febrero. Por participación en el TTP por concesión, México representó el 89.3%, en tanto que Jamaica aportó el 10.7%.

OMA (COMPRA, VI 12m MXN 112.00): El TTP creció 8.5% A/A en febrero (vs. +3.2% estimado). El tráfico nacional aumentó 9.1% A/A, representando el 85.1% del total, mientras que el internacional creció 5.1% A/A y representó el 14.9% del total. Durante febrero, Interjet abrió las rutas Ciudad Juárez – Culiacán, Culiacán – Chihuahua, Culiacán – Hermosillo y Culiacán – La Paz; mientras que TAR abrió la ruta Monterrey – Torreón. El aeropuerto con mayor concentración fue el de Monterrey, con una participación del 46.0% del TTP.